特斯拉已经跌了 30%，还会再跌 30%？
特斯拉是一个伟大的公司，但也可能会被错误定价。尤其是，关于特斯拉股票的炒作一直存在。
分析师指出，许多投资者被这个故事所吸引，而忽视了其财务状况或股票的估值。
特斯拉很成功
多年来，像福特和通用这样的巨头一直在汽车行业拥有巨大的规模经济。
特斯拉在资金不足的情况下完成了许多人认为不可能完成的任务，成为了电动汽车市场的巨头，在 2021 年实现了 538.2 亿美元的收入和 56.4 亿美元的净利润。
在过去的 9 年里，特斯拉的营收增长了 129.23 倍，从亏损 3.962 亿美元到盈利超过 50 亿美元。
特斯拉的成功是不可否认的，但这并不意味着它的股票价格是合理的。
特斯拉只是汽车公司而已
2021 年是特斯拉营收和利润创纪录的一年，这清楚地表明特斯拉毫无疑问是一家汽车公司。
2021 年，特斯拉的营收为 538.2 亿美元：
- 汽车行业总收入 472.32 亿美元；
- 能源生产和存储 27.9 亿美元；
- 服务及其他 38.02 亿美元。
在创纪录的 2021 年，87.75% 的收入来自其汽车部门。汽车业务以外的 65.9 亿美元收入并没有为特斯拉带来一分钱的利润。
特斯拉的毛利润为 136.1 亿美元，净利润为 56.4 亿美元。在特斯拉的毛利和净收入中，每一分钱都来自汽车。
因此，特斯拉不是能源公司，也不是科技公司，他们是汽车公司。
毛利率低于科技巨头
然而，直到今天，人们仍将特斯拉归类为一家科技公司。
特斯拉的的毛利率为 25.28%，很多人认为，这并不意味着该公司的业务拥有护城河。
看看真正的科技公司，它们的毛利率都在 50% 以上：
- 谷歌 56.9%
- Meta 80.8%
- Salesforce 74%
- Workday 72.4%
- 微软 68.8%
- Zoom 72.8%
- 甲骨文 80%。
特斯拉的估值仍处于过高的水平。
- 特斯拉的市销率为 15.75 倍，而 FB 的市销率为 5.24 倍，大众汽车的市销率为 0.21 倍，福特的市销率为 1.86 倍。特斯拉的股价远高于一些大型汽车制造商，也远高于 Meta。
- 特斯拉的市盈率为 153.57 倍，而 FB 为 15.69 倍，大众汽车为 4.42 倍，福特为 5.72 倍。
- P/FCF（市值/自由现金流）来看，特斯拉为255.19 倍，而 FB 为 15.28 倍。大众汽车为 3.95 倍，福特为 7.35 倍。
- 市净率（P/B）来看，特斯拉为 28.14 倍，而 FB 为 4.79 倍，大众汽车为 0.69 倍，福特为 1.45 倍。
尽管特斯拉一直是一个令人难以置信的增长故事，但它在 2021 年只创造了 34.8 亿美元的自由现金流。这样的高估值对于特斯拉的增速来说是夸大了。
特斯拉的利润率明显低于软件和技术公司，尽管与大众汽车相比，对于一家汽车公司来说，这似乎很不错。但它显然不算是科技公司。
再跌 50%？
从估值、增长到利润率，没有一项指标应该能够支撑其过高的市值。
不过，马斯克证明了所有怀疑论者都错了，特斯拉是一个令人兴奋的故事。
他进入了汽车这个有最大进入壁垒的行业，并从福特、通用和大众等手中夺走了市场份额。
即使买入股价从峰值下跌 30% 的股票，其市盈率仍为 153.57 倍，如果股价从现在开始再跌 50%，也不必感到惊讶。
特斯拉没有理由比 Meta 的估值更高。若特斯拉股价下跌 32.76%，将相当于 Meta 目前的市值。
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