上声电子：东方证券资管、中信建投证券等6家机构于12月24日调研我司
2021年12月28日上声电子（688533）发布公告称：东方证券资管韩冬 谢文超 刚登峰 李响 钱思佳 黄天潇 沈高翔、中信建投证券陶亦然、华夏基金罗绍武、山楂树陶金、平安资产管理张汉毅、环懿私募基金白云汉于2021年12月24日调研我司。
本次调研主要内容：
问：车载功放介绍?
答：车载功放，即音频功率放大器，是将音频输入信号进行放大及预处理，用以驱动扬声器放出声音的电子产品，是车载音响系统的重要组成部分。功放的整体应用正在往大音量、低噪声、防干扰、防破音、低功耗等方面逐步进行优化，技术上已开始从模拟功放向数字功放发展。
问：车载功放与消费类功放的区别?
答：由于车舱环境的特殊性，车载功放与消费类功放相比在多个方面提出更高的要求，技术门槛较高：（1）车舱环境的复杂性使得车载功放需要通过更严格的温度、湿度、振动、防水防尘等环境测试；（2）车舱空间的有限性使得车载功放需要更小的体积及更高的功能集成度；（3）车内电子模块的日益增多使得车载功放需要更高的抗电磁干扰能力；（4）新能源汽车的续航要求使得车载功放需要更高的工作效率。
问：功放产品在国内的竞争格局?
答：国内企业在功放前装市场起步较晚，由于缺乏电子产品方面的先发优势及初期大规模研发投入，国内厂商在初期发展缓慢，竞争力相对不足，近年来随着整体业务规模发展及电子技术水平提升，国内功放企业取得较快发展。汽车功放的市场潜力在未来会有一定的增长趋势。公司在车载功放领域具备较强竞争力，渗透率也在持续提升，在前装车载功放领域占据一定市场份额。未来公司将通过分析主流企业的战略动向、投资动态和新进入者的投资热度、市场进入策略等，来判断汽车功放行业未来竞争格局，以提升公司的竞争能力。
问：相比于传统燃油车,新能源汽车在扬声器和功放在使用数量上有何突破?
答：传统中低端汽车声学系统仅包含扬声器单品，通常单车配置4-8个，整体价值量较低；在汽车声学系统高端化的趋势下，完整汽车声学系统将包含8-20个扬声器、车载功放以及AVAS等，单车价值量整体将大幅提升。
问：过去几年公司在全球市场的占有率一直保持在12%左右,过去几年发展的瓶颈?未来的目标?
答：外部因素有：新冠疫情、全球车市整体下滑、芯片供应紧张等；内部因素有：公司主动做出战略调整，削减低端且盈利水平较低的产品订单，主攻中高端车载音响市场。未来公司将向进一步提升市场占有率目标去努力。
问：新项目的同步开发周期?
答：自获得定点信后的1-2年左右。
问：公司的调音能力如何?
答：公司较早步入车载扬声器领域，具备多年的声学研发与创新经验，在调音方面也有一定的声学技术储备，为客户提供扬声器产品的同时，能够利用软、硬件对整车音效进行调音，秉持“原音重现”的理念，借助多麦克风测试系统实现精准的声学信号采集并对扬声器在声场、频率均衡及大信号等方面的表现进行测试评估，利用软件对整车声场、相位、均衡等方面进行调整，自主开发调音算法、软件及完整的测试及音效评审体系，使整套系统呈现更完美的表现。由于汽车音响系统的特殊性及人耳对多声道系统的听觉特性，在调音过程中尤为重要的是调音工程师的主观评价。公司外请拥有丰富调音经验的国外专家，为上声开发工程师进行了系统的听音培训，培养了一支专业的调音工程师队伍，可对声场进行精确评价并在调音过程中克服听觉适应，使车内音响系统呈现更优质的声音表现。
问：公司的调音技术还需做哪些突破?
答：公司目前的调音软件算法还需要增加一些调音的模式，比如重低音模式、摇滚乐模式、轻音乐模式等，公司计划在未来的创新开发方面做技术突破。
问：低音炮归集口径和平均价值?
答：低音炮目前归集在传统车载扬声器产品中，未单独统计。低音炮的平均价值在200-300元左右。
问：蔚来汽车近期发布的新车型ET5是否用的是贵司的音响?
答：蔚来汽车最近发布的新车ET5，其音响系统全系标配由23个扬声器组成的7.1.4沉浸声系统，采用的扬声器和功放产品均由我司生产制造。
问：公司是否向比亚迪供应独立功放产品?
答：公司目前向比亚迪供的是传统车载扬声器产品（含低音炮），暂不供应独立功放。
问：海外制造工厂的生产情况?
答：随着业务量的逐步提升，海外的捷克和墨西哥工厂需要对原有制造设备进行升级改造以提升自动化生产能力，以及新增扬声器低音总装线、低音炮喇叭与低音炮箱体组装线、AVAS的组装线，用以降低生产成本、提升效率、提高盈利水平。
问：造车新势力在音响搭载方面有哪些改变?未来的趋势?
答：作为“第三生活空间”，提升汽车座舱内音效水准正在成为各大品牌布局智能座舱的重要阵地。随着座舱智能化档次的提升，用户对于音效的追求将越来越高，因此音响的搭载率将会逐渐提高。从近年来的车型配置可看出，造车新势力不约而同地增加了扬声器的使用数量和提高功放使用率，希望借此打造更具个性的音频系统解决方案。对于深根汽车声学领域数十载的上声来说，需要去努力把握这一市场需求，在声学产品、系统方案及相关算法的研发设计方面，为客户提供全面的产品解决方案。
上声电子主营业务：公司致力于运用声学技术提升驾车体验,是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商,已融入国内外众多知名汽车制造厂商的同步开发体系。公司拥有声学产品、系统方案及相关算法的研发设计能力,产品主要涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS,能够为客户提供全面的产品解决方案。
上声电子2021三季报显示，公司主营收入9.17亿元，同比上升22.89%；归母净利润4432.15万元，同比上升10.06%；扣非净利润3748.2万元，同比上升11.45%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.15亿元，同比下降1.03%；单季度归母净利润1366.13万元，同比下降55.93%；单季度扣非净利润1323.4万元，同比下降49.49%；负债率35.87%，投资收益1415.19万元，财务费用1776.99万元，毛利率25.86%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为55.97；近3个月融资净流入1488.03万，融资余额增加；融券净流入4427.39万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，上声电子（688533）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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