新能源汽车热管理板块有望补涨，银轮飞龙这两家公司值得关注
新能源板块围绕电池产业链挖掘得基本差不多了，无论是锂钴资源，还是正负极材料，还有储能等，涨幅都很大；纵观新能源汽车各个细分，个人认为热管理系统前期涨幅较小，后期有望补涨。
（一）新能源汽车热管理主要包括空调系统热管理和三电热管理，与传统燃油车相比，空调系统动力源从发动机转型电池，在制热时丧失重要热源，目前主流工作模式为电动压缩机制冷、PTC制热，为实现节能，新能源汽车热管理领域热泵比例提升、制冷剂升级迭代成为未来趋势。电动车空调系统之所以重要，其技术之所以不断迭代，根本上是由于电动车空调系统对汽车续航里程的影响之大。
（二）新能源汽车的动力来源和汽油车不同，对应的热管理系统也有极大差异：汽油车热管理系统=空调+动力系统冷却；电动汽车的热管理=空调+电池热管理+电机电控热管理+减速器热管理。电动汽车热管理系统比燃油汽车复杂得多，价值量也很大。一辆传统燃油汽车的热管理系统成本为2500元，一辆电动汽车热管理系统成本为6500元。
（三）光大证券预测2025年全球新能源乘用车销量1300万辆，热管理市场规模1000亿元；2025年中国新能源乘用车销量550万辆，热管理市场规模460亿元。由于新能源汽车市场尚未成熟，对应的新能源汽车热管理市场的竞争格局也尚未定型，多个新增热管理系统市场并未建立显著的技术壁垒和成本优势。
（四）热管理重点关注三家公司：
（1）飞龙股份（002536）：公司60%的收入来自于发动机冷却系统，也就是机械水泵，未来的预期是电子水泵，传统水泵200元左右，电子水泵400元左右；电动车需要2---5台电子水泵；2020年产销16万台，预期2021年是30万台以上。长期来看：公司横向切入热管理系统；目前市值45亿，今年券商预测利润3亿左右，才15倍估值，是按照传统车企估值；未来估值还有提升空间。技术面来看：希望下方支撑不要破。
（2）松芝股份（002454）：公司主要业务是车辆空调制造商，主要产品为大中型客车空调和乘用车空调；目前公司已经推出新能源乘用车电池热管理核心部件，包括电池水冷板及水冷带等产品。该股最近走势较强，还有一个原因是储能，技术面来说，缩量回调再介入比较理想。
（3）银轮股份：公司是一家专业研发销售的热交换器企业，主要产品有新能源车热管理相关的高低温水箱，电池冷却板，电机冷却器 电控冷却器等；从基本面来看，是热管理龙头企业。
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