华泰期货：有色主要品种新能源板块消费占比研究
摘要：目前就新能源板块发展而言，有色金属品种下游需求已经俨然成为与新能源发展最为息息相关的部分。
经我司测算有色主要品种未来新能源板块消费占比变化大致如下表所示：
1 铝
根据供需平衡表预计2022年铝年度消费为4040万吨，按2022年起铝消费增速在1％计算，新能源板块耗铝量占全国铝消费总量的比重将从2018年的2.71％提升到2025年的8.79％。可见新能源板块对于铝消费的推动也是铝行业发展不可忽视的一个方向。
新能源汽车-铝
汽车制造业是工业铝型材的主要应用领域之一。汽车轻量化有助传统燃油车节能减排，因而与二氧化碳排放有着较为直接的关系。根据研究数据表明，若汽车整车质量减少10％，燃油效率可提高6％-8％；汽车质量减少1％，油耗可降低0.7％；汽车整备质量每减少100公斤，百公里油耗可降低0.3L-0.6L，二氧化碳排放可减少约5克/公里。因此，汽车轻量化作为汽车节能减排的重要手段，成为未来汽车工业的发展方向。
由于铝合金具有减重效果好、安全性能好等突出优点，成为汽车轻量化目标的主要应用材料。铝制零部件可以应用在汽车的各个方面，包括车身、发动机壳体、底盘、电池组外壳等，预计随着汽车轻量化发展趋势，铝制零部件将得到更多的应用。轻量化要求越来越高，对铝合金需求量也随之增大，2020年铝合金占据汽车轻量化市场近65％。
而对于新能源车而言，轻量化也有利于增加续航里程，促进其推广应用。相对于内燃机汽车，新能源汽车用铝强度和变形铝合金占比均更高。由于新能源汽车大都采用全铝底盘件以实现轻量化，部分车型甚至采用全铝车身；利用3003铝合金封装由锂电池模块组成的动力电池且新能源汽车的快速充电桩需装配铝型材轨道和铝线缆。一辆新能源车平均耗铝量比传统燃油车多耗铝约80-120千克。因此，新能源汽车行业对于用铝量需求呈现增加趋势。
我国提出到2035年销售的新车须全部是电动汽车，这其中包括纯电动的与混合动力的各占一半。据中国汽车业协会，预计2020-2025年新能源汽车产能年复合增长率为40.5％，2025年新能源汽车产量将为748万辆。而依据2020年数据，假设未来5年新能源汽车内部结构比例保持不变（纯电动乘用车、混动乘用车和新能源客车占比分别为72％、19％和9％。），那么据中铝协对未来五年用铝情况的预估，预计2025年中国新能源汽车用铝量将达176万吨，2020-2025年年复合增长率为50％。
光伏-铝需求
自提出2030年“碳达峰”和2060年“碳中和”的目标后，光伏产业受到前所未有的关注，行业发展提速。光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应而将光能直接转变为电能的一种技术，其关键元件是太阳能电池，而光伏装机容量是指光伏电站使用多少千瓦（kwp）或兆瓦（mwp）的电池组件。铝由于其独特的物理和化学性质，在光伏装机中被广泛运用。在光伏领域中，铝合金主要被应用在光伏组件边框和支架两部分。光伏组件边框主要由铝合金型材制成，光伏发电系统或应用产品的安装也采用铝合金型材，使得阳光透过硅片后不再穿透铝浆层，阳光被折射后可以形成光能二次吸收。据统计，每吉瓦（GW）光伏装机容量耗铝量约为1.9万吨。
根据中国光伏业协会预计的2021-2025年近五年太阳能光伏的装机容量数据（单位：吉瓦），由于铝合金应用在光伏领域中主要为光伏组件边框和支架两部分，所以按光伏系统中每吉瓦用铝量约为1.9万吨计算出每年光伏系统的用铝量（单位：万吨）。
根据全球“碳中和”的步伐，太阳能光伏产业的发展前景及其在能源领域重要的战略地位，其对应的铝消费前景广阔，根据测算至2025年中国在光伏方面新增耗铝量将达到190万吨。
铜
新能源&；新基建版块发展如火如荼，铜作为有色金属中与之相关性最高的品种之一，其新能源板块在总需求中的占比也料将持续走高。具体耗铜占比如下图所示：
新能源汽车-铜
目前市场上的新能源汽车主要分为两种，一种为纯电动汽车，另一种为油电混动汽车，从2016年开始，纯电与油点混动汽车的比例基本维持在4：1的水平，新能源纯电动汽车每台耗铜90千克，油电混动汽车每台耗铜60千克，故此加权平均后每辆新能源车耗铜量约为84千克。
此外，与新能源汽车发展息息相关的便是充电桩的新增量，交直流式充电桩数量比为4.5:1，每台公用交流式充电桩耗铜约为4千克，每台公用直流式充电桩耗铜约为70千克，加权平均每台充电桩耗铜量约为17.6千克。假设2021年后充电桩新增量为电动车产量增量的70％，此外在安装充电桩时，电线电缆的配套也是必不可少的，假定电线电缆耗铜量为新能源车与充电桩耗铜量的两倍，则新能源汽车板块总体耗铜量如下所示：
光伏-铜需求
以2011-2020年光伏每年新增装机容量数据（单位：兆瓦），与光伏系统中每兆瓦平均约为4.5吨的耗铜量计算，计算所得光伏板块耗铜量如下所示：
镍
2021年开始，中国新能源板块耗原生镍量占原生镍消费比例开始超过10％，而且中国新能源板块耗精炼镍量占精炼镍消费比例接近31％，成为精炼镍下游消费板块中增量和占比最大的一部分。如果三元锂电池地位没有受到动摇的情况下，新能源板块对镍消费将维持高速增长，2025年新能源板块耗镍量占原生镍消费比例可能高达32％，占精炼镍消费比例可能高达44％。主要风险点在于新能源汽车非锂动力电池的技术发展，如果未来出现了更加完美的动力电池全面取代三元锂电池的地位，则镍中长线消费增量将发生改变。
白银
白银，因其作为金属材料中，导电性能最强的品种被广泛应用于电子设备以及与发电相关的领域之中。而近年来光伏以及新能源汽车板块的快速发展，也使得此前或许在较大程度上被忽略的白银在该领域的使用情况进入到了市场的关注之中。
白银在新能源板块消费占比大致如下表所示：
新能源汽车-白银
由于白银在汽车中的应用相对较为散乱，并且不同车型间的差异也相对较大，根据世界白银协会的初步调研估算，在传统的轻质内燃机汽车中，单车消耗白银量大致在15至29克之间（平均22克），对于轻混（MHEV）以及插电混合（PHEV）一类的新能源汽车而言，单车耗银量则是大致有20％-35％的上浮，即18至39克之间（平均28.5克）。而在纯电动车方面（BEV），单车耗银量可达25至50克之间（平均37.5克）。
而就全球范围内新能源车的产量以及各类不同车型的占比预计而言，轻混（主要为48V）的占比在未来5年内将会呈现出相对较大的增长，而纯电动车以及插电混合车型的占比变动则并不十分明显。
至2025年，三类主要的新能源汽车耗银量总计或将达到55.71万千克，而这一数字相较于2020年将会呈现出超过4倍的增长。此外，就2021年的边际增量而言，预计也将达到7.85万千克，这或许会在一定程度上解释今年以来全球范围内白银显性库存呈现大幅下降的缘故。
光伏-白银
白银由于其优秀的延展性以及导电性，故此是太阳能电池板的一个主要的配件，太阳能电池板上90％的硅片都需要白银来焊接。根据中国光伏业协会预计的2021-2025年近五年太阳能光伏的装机容量数据（单位：吉瓦），以及CRU此前公布的每单位瓦特耗银量测算，所得结果如下所示：
本文源自华泰期货研究院
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