刚刚，上海发布：这类发放物资不能吃！泽连斯基开新条件！十大券商最新研判：内外压制高峰已过，市场反弹可能会迟到但不会缺席
中国基金报 泰勒
大家周末休息得怎么样？周一又要开盘了，准备好了吗？我们一起来回顾一下周末大事以及券商分析师老师们的最新研判吧。
周末影响A股大事
1、李克强：帮助尽可能多的市场主体稳岗 确保完成全年就业目标任务
全国稳就业工作电视电话会议5月7日在京召开。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示。批示指出：稳就业事关广大家庭生计，是经济运行在合理区间的关键支撑。当前就业形势复杂严峻，各地区、各部门要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大就业优先政策实施力度，保持就业稳定和经济平稳运行。保住市场主体稳住岗位就会赢得未来。要着力支持稳岗，推进企业在做好疫情防控条件下复工达产，加快落实退税减税降费等减负纾困政策，帮助尽可能多的市场主体特别是中小微企业、个体工商户挺过难关、留住岗位。促进平台经济健康发展，带动更多就业。要努力拓展就业岗位，持续推进“放管服”改革，落实大众创业、万众创新相关政策，扩大以工代赈规模。强化高校毕业生、农民工等重点群体就业促进和服务，做好困难人员就业帮扶，切实保障失业人员基本生活。继续开展大规模职业技能培训。各方面要压实责任，各地要创造性抓落实，确保完成全年就业目标任务，以实际行动迎接党的二十大胜利召开！
2、中办、国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。目标到2025年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展，县城短板弱项进一步补齐补强，一批具有良好区位优势和产业基础、资源环境承载能力较强、集聚人口经济条件较好的县城建设取得明显成效，公共资源配置与常住人口规模基本匹配，特色优势产业发展壮大，市政设施基本完备，公共服务全面提升，人居环境有效改善，综合承载能力明显增强，农民到县城就业安家规模不断扩大，县城居民生活品质明显改善。再经过一个时期的努力，在全国范围内基本建成各具特色、富有活力、宜居宜业的现代化县城，与邻近大中城市的发展差距显著缩小，促进城镇体系完善、支撑城乡融合发展作用进一步彰显。
3、国家卫健委：要毫不动摇坚持“动态清零”总方针 不麻痹、不厌战、不侥幸、不松劲
国家卫生健康委新闻发言人米锋6日在国新办发布会上表示，要毫不动摇坚持“动态清零”总方针，不麻痹、不厌战、不侥幸、不松劲，加快局部聚集性疫情处置，坚决做到应检尽检、应隔尽隔、应收尽收、应治尽治，协调联动核酸检测、流行病学调查、隔离转运和社区管控等重点环节，确保感染者和风险人群及时排查出、管控住，阻断疫情传播扩散。
4、央行副行长陈雨露：加快落实已经确定的政策措施 积极主动谋划增量政策工具
人民银行副行长陈雨露表示，下一步，人民银行将坚决落实好中央政治局会议精神，督促金融机构用好用足各项金融政策，主动靠前服务实体经济。重点是加快落实已经确定的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，全力以赴支持市场主体纾困发展，帮助中小微企业和个体工商户渡过难关。比如，对餐饮、文旅等困难行业企业，加快动产抵质押和信用贷款产品开发；对受疫情严重影响的群体，灵活采取合理延后还款时间、延长贷款期限、延迟还本等方式予以支持；对公路物流运输及仓储等企业，加快落实1000亿元再贷款政策，合理支持车贷展期或续贷；对“专精特新”中小企业等科技企业，加快2000亿元科技创新再贷款落地实施。与此同时，要继续推动金融服务小微企业“敢贷、愿贷、能贷、会贷”长效机制建设，优化信贷资源配置，强化金融科技赋能，努力提升小微企业融资可得性和便利度。
5、四部门：禁止未成年人参与直播打赏 严控未成年人从事主播
国家广电总局等四部门7日发布《关于规范网络直播打赏 加强未成年人保护的意见》。意见提出，禁止未成年人参与直播打赏。网站平台应当坚持最有利于未成年人的原则，健全完善未成年人保护机制，严格落实实名制要求，禁止为未成年人提供现金充值、“礼物”购买、在线支付等各类打赏服务。严控未成年人从事主播。网站平台应加强主播账号注册审核管理，不得为未满16周岁的未成年人提供网络主播服务，为16至18周岁的未成年人提供网络主播服务的，应当征得监护人同意。对利用所谓“网红儿童”直播谋利的行为加强日常监管，发现违规账号从严采取处置措施，并追究相关网站平台责任。
6、字节跳动成立抖音集团 或在香港上市
从香港公司注册处网站发现，字节跳动（香港）有限公司已更名为抖音集团（香港）有限公司，生效时间为2022年5月6日。此外，字节跳动旗下其他数个公司也陆续更名为“抖音”。据天眼查，字节跳动有限公司更名为抖音有限公司。据国家企业信用信息公示系统，北京字节跳动科技有限公司更名为北京抖音信息服务有限公司。今年4月25日，字节跳动任命了新的首席财务官（CFO），将由世达国际律师事务所高级合伙人高准（Julie Gao）担任。这些接连的举动被外界认为，该公司正重新考虑，将抖音等国内业务独立作为抖音集团赴港上市。
7、朝阳区管控升级！刚刚，北京通报！
朝阳区人民政府副区长杨蓓蓓介绍，朝阳区进一步提级管控措施。具体包括：
一是提级管控措施。封控区实行区域封闭、足不出户、服务上门。全区临时管控区按照管控区管理，管控区除做核酸外，实行足不出楼，严禁聚集。朝阳区将对于未按要求落实居家隔离等防疫要求，私自外出的行为进行严肃处理。
二是全区继续严格落实居家办公。区域内各党政机关、企事业单位，凡是生活、工作在朝阳的人员，生活在朝阳、工作在外区的人员，工作在朝阳、生活在外区的人员全部严格落实居家办公。区域内与民生保障无关的企业全部暂停，朝阳区将进一步加大监督检查，对于未按要求严格落实的，严肃处理。杨蓓蓓提醒，不要组织家庭聚会，避免聚集风险。同时朝阳区也倡议大家非必要不出朝阳。
8、长沙市成立调查组，调查比亚迪雨花区工厂气体排放问题
长沙晚报掌上长沙5月8日消息，5月8日，针对群众反映比亚迪雨花区工厂气体排放相关情况，长沙市委、市政府已成立调查组，组织政府职能部门、第三方检测机构以及相关专家，进驻比亚迪雨花区工厂展开调查。
9、上海：街道发放的金典三文治食用后腹泻？普陀市场监管局通报：经检验不合格，已立案！
前段时间，上海辟谣平台接到留言表示，长寿路街道有居民食用街道发放的“金帝来”金典三文治后出现腹泻情况，希望了解原委。5月8日，上海市市场监管局通报相关调查情况表示，该产品抽检不合格，菌落总数、大肠菌群超标。供应商已被立案调查。
经查，该批“金帝来”金典三文治供应商为上海蜂耘网络科技有限公司，标称委托单位为济南金帝来食品有限公司，受委托生产单位为济南圣都食品有限公司。
执法人员对上述产品涉及的3个批次（生产日期：2022年4月14日、2022年4月16日、2022年4月17日）进行了抽样送检。
根据检验报告，批次为2022年4月14日的“金帝来”金典三文治菌落总数、大肠菌群不符合我国食品安全国家标准《熟肉制品》的要求，检验结论为不合格。
普陀区市场监管局已对上海蜂耘网络科技有限公司涉嫌经营不符合食品安全标准的食品的违法行为予以立案调查，并将相关情况通报给生产单位所在地市场监管部门。同时，成立于2021年7月的“金帝来”宣称“30年畅销品牌”，已涉嫌发布虚假广告，对此已发函至委托单位所在地市场监管部门作进一步调查。
市场监管部门表示，将继续加强与商务部门、街镇、发放组织者的对接机制，做好保供食品供应商经营资质查验。对没有经营资质、证照不符、严重违法失信的，予以“一票否决”。
同时，市场监管部门严格督促食品生产经营企业按照要求做好食品采购、运输、贮存、分发等全程管控和记录，确保所有食品可以追溯；督促发放组织者和食品供应商确保退换货有足够备份和预案。
对食品安全违法行为，监管部门“零容忍”，发现一起查处一起。对严重违法或屡查屡犯的，实施顶格处罚，直至吊销许可证；对故意违法、性质恶劣、后果严重的，还应追究企业法定代表人、主要负责人等相关责任人员的法律责任。构成犯罪的，及时移交司法机关处理。
10、 泽连斯基开新条件！
据美国《华盛顿邮报》5月6日报道，在俄乌冲突可能面临升级之际，乌克兰提出和平谈判的要求。乌克兰总统泽连斯基周五概述了他与俄罗斯进入和平谈判的条件。他要求恢复俄罗斯“入侵”前的边界，让500多万难民返回，加入欧盟，以及追究俄罗斯军方领导人的责任，这样基辅才会考虑接受停火。
十大券商最新研判
1、中信证券：内外压制高峰已过，积极布局四大主线
国内疫情高点已过，外部压力逐步缓解，复工复产循序渐进，支持政策落地提速，市场极端悲观情绪已充分释放，预计5月将开启持续数月的中期修复行情。首先，本轮国内疫情改善趋势明确，上海疫情持续稳步好转，复工复产循序渐进；在政治局会议全面定调后，政策进入加速落地期，预计4月国内宏观数据年内筑底后，在5月将出现边际改善。其次，美联储极致紧缩预期基本落地，后续超预期紧缩概率低，人民币贬值主因是经济预期走弱，贬值压力最大的窗口已过。最后，市场极端悲观情绪充分释放后，盈利预期，指数估值，机构仓位都已充分下修，对负面因素反应钝化，对积极信号更为敏感，A股中期修复行情临近，建议积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。
2、中信建投策略：保持耐心，伺机而动
●核心观点：
我们维持此前：“黄金坑”之后，徐徐图之 的判断。一方面，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观；另一方面，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，仍需耐心磨底。就当前而言：国内疫情有所好转但仍复杂严峻，稳增长政策和经济复苏落地仍需等待；海外通胀压力不减，美股巨震美债利率上冲，人民币贬值带来压力与挑战。建议投资者保持耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。重点关注：（疫后复苏）快递、食品、建材、酒店、汽零，（稳增长）基建/地产，（高景气成长）军工、光伏等方向。
●国内疫情好转但仍复杂严峻
防疫政策明确：坚持动态清零防疫思路，因时因势调整防控措施。4月29日，中共中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作，明确要求：疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。防疫情超过稳经济位列第一。 全国疫情整体呈持续波动下降趋势，上海疫情稳中向好已进入收窄期，北京新增病例数连续多日处在平台期。
●美股巨震美债利率上冲，人民币汇率存调整压力
本周美股市场出现“背靠背”大幅波动，美债利率快速上行。我们认为收水之后，对经济的压力将在未来的1年内逐步显现。对于海外市场，我们继续维持美国通胀有望于二季度见顶的判断，同时二季度也是美联储加息压力最大的时间段。考虑到当前美国经济的强势和通胀的高企，收缩压力或将持续到通胀见顶回落以后，美债利率可能在未来几个月维持高位。历史来看人民币汇率滞后中美利差6个月左右，目前出现较大背离，人民币前期升值主要依靠出口强劲作为支撑。 全球复苏经济周期错位，国内基本面叠加近期疫情扰动，短期出口亦有走弱可能，在中美利差倒挂等情况下，人民币汇率存在调整压力，“U型底”仍需耐心。
●低位布局疫情复苏与稳增长
若疫情复苏后各行业回归正常经营水平，则我们需要优选的是：1）具有估值弹性；2）具基本面复苏弹性；3）具基本面复苏确定性的品种。综合考虑，布局疫情改善品种建议关注：快递、食品、建材、酒店、汽零。以及疫情好转后稳增长的基建/地产方向。
3、中金 | A股：情绪“磨底”，保持耐心
节后A股表现继续低迷，受内外部环境的综合影响。外部来看，全球主要市场在4月初之后同样表现不佳，美、日、欧市场出现不同程度下跌，在此期间一方面地缘局势僵持，主要商品虽较前期有所回落但持续在相对高位；另一方面美国等主要市场货币政策持续收紧，美元指数已经突破近20年来的新高、长端美债收益率升至近3年高位且长端中美利差倒挂、美国部分经济数据初显压力，等等。内部来看，近期经济数据显示增长压力仍大；国内局部疫情防控虽已有一定进展，但防控形势依然严峻，对增长有一定的短期扰动。
我们在年初展望2022年时判断，今年中外周期整体可能呈现“内滞外胀”、“内松外紧”的特征，当前中外政策反向的特征正在变得愈发明显，特别是受到俄乌冲突给全球通胀带来的挤压之下。向前看，中外增长及政策周期错位，后续是逐步收敛于中外同步下行，还是中国继续领先、率先复苏，是未来半年到一年影响全球及中国资产价格表现的重要宏观变量。目前来看，后者可能是概率相对高一些的情形，但这高度依赖于中国稳增长政策落地及疫情防控的进展。
当前内外部环境仍有较多不确定性，市场估值已经明显调整、情绪已经进入“磨底”状态，已经具备中线价值，后续需要耐心等待积极的催化因素。结构上，我们认为低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值，建议综合关注海外增长、通胀和政策等宏观因素变化以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展，来判断相关成长板块是否进入修复的拐点。
行业配置建议：稳增长主线仍有阶段配置价值，根据全球通胀形势等进展关注成长风格
1）在市场“磨底”阶段，估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链（地产、建材、建筑、家电、家居等）等；
2）前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；
3）制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放，但转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。
4、海通策略：今年更像12年还是16年？
①A股3-5年一次风格大切换，盈利相对趋势是决定性变量，利率与风格相关性弱。②19年开始的成长大风格背景是信息技术和能源变革驱动的产业升级，类似10-15年智能手机普及驱动的移动互联浪潮。③今年类似12年，是大风格周期中的阶段性再平衡，全年价值略占优，成长有望阶段性占优。
5、先胜而后求战 | 民生策略周论
1 加息50bp后的“折返跑”
美联储加息50bp如约而至，随之而来的是，市场预期6月加息75bp的概率先回落后上升，中美股市、工业金属均先明显上涨后明显调整，能源表现较好。美国4月非农依然表现强劲，美国劳动力市场的供需缺口仍较大，通胀压力难以缓解。而紧缩对于大宗商品而言是先冲击供给(生产、流通环节其实比消费环节更需要资金与信贷支持)，随后才能真正影响需求。需要指出，美国经济的下一个场景是滞胀而非衰退。加息的冲击顺序可能是： 股票市场>实体经济>大宗商品。
2 越来越多的证据：全球的通胀压力正在凸显
对于海外而言，诸多迹象表示未来通胀可能加速：（1）美联储主席鲍威尔明确表达通胀过高；（2）在4月拜登宣布抛储之后，当前美国战略石油储备处于1990年以来的低位，相应地，近期美国能源部开始选择招标回购6000万桶石油；（3）欧盟委员会要求大多数欧盟国家必须在采取措施六个月后停止购买俄罗斯原油，并在年底前停止从俄罗斯进口成品油；（4）美国参议院司法委员会通过了一项反对OPEC及其产油国伙伴垄断油市的法案，试图向OPEC施压以迫使其增产，但其实质作用有限。对于 国内而言，变化同样在发生：（1）今年以来，海内外动力煤价差持续处于高位，一季度我国进口动力煤数量及增速均明显下滑，发改委近期将港口现货价上限提高至1155元/吨；（2）5月4日，央行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力，上述举措呼应了4月22日易纲行长在博鳌亚洲论坛“保持物价稳定”的发言。 上述问题的思考是：央行都更善于影响需求而非创造供给，当下国内能源企业资本开支的症结可能在于碳中和下的盈利可持续预期，而非现金流的短缺；而限价政策本身历史经验指示只能短期压制通胀，在中期造成更大的短缺和通胀隐患。因此通过限价平缓供给冲击的斜率是有意义的，但是很难扭转价格趋势。
3 先胜而后求战：仪表盘比冲锋号重要
在过去2周中，由于短期“跌多了”，市场“底部已现”的声音不绝于耳，我们认为相较于一味强调底部，几个重要的观测才更为重要。 1、10Y美国实际利率上行至0.62%：当前10Y美债实际利率为0.26%，相较于今年最低点-1.04%已经上升130bp，2013年这一幅度为166bp，后续将逐步放缓； 2、疫情进入常态化防疫新阶段：进入新的防疫状态后的负担能力排名靠前的省市GDP占全国比重同样较高，在本轮清零成功后有望进入新的常态，关注其中新增仍在上升的北京和江苏； 3、社融增速上升到11.2%并且维持：《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》已推出和稳地产、促消费都在推进，就差“真枪实弹”的信用扩张，历史上看，复苏期需要社融高于名义GDP增速2.8%以上，而3月末这一差值为2.23%。
4 五月将在混乱中寻找秩序
主要中下游行业库存绝对水平与库存增速都位于历史高分位，然而上游行业相关产成品库存却在历史较低水平，而上游主要行业的产能利用率仍在高位运行。复工复产、消费鼓励和基建拉动下的中下游表现短期可以期待，通胀压力也并不明显，但在下游库存消化后，供需矛盾就将很快往并不存在过多安全冗余的上游转移。即将到来的国内能源消费旺季与海外通胀加速将会同时与之共振。 中下游库存的下降将是国内通胀上行的前期观测。整体下一阶段推荐顺序为： 油气、铜铝、金、油运、煤炭、化肥、锌、房地产和银行。成长股的反弹更多是阶段性，其中能够在供需上远离通胀的板块会更有持续性。
6、国君策略：市场底部形成并非在朝夕之间
投资机会在低风险特征的股票：低估值、有业绩、业绩确定。
▶莫对进攻执着：市场底部形成并非在朝夕之间。上证指数点位的PE估值和PB估值已与2019年1月2440和2020年3月2660持平，部分投资者认为股票市场已反应悲观预期故而能够高歌猛进。但是，近期的股票市场投资者并没有因为估值低位而对负面信息反应钝化，相反波动率高企表明当前市场仍需要更多的时间磨底。投资者往往忽略的一点在于，估值在时间维度上简单比较的前提，需要宏观预期模式的稳定。而当前市场所面临的风险预期仍然需要非常高的补偿，俄乌局势的复杂性、海外货币政策紧缩的压力以及病毒变异的不可预测性。同时，我们还看到新的周期性因素的变化，全球贸易活动开始放缓，国内居民与企业资本开支意愿减弱，地产和地方政府信用扩表面临约束。加之缺乏增量资金，对于基本面或是风险预期的博弈难度非常高，因此我们仍建议投资者等待更好的时机，尤其是信用路径的明确。
▶莫对持仓执着：机构投资者持仓调整已慢于基本面趋势变化。2022Q1A股盈利显示，大盘价值(+3.6%)>大盘成长(-0.8%)>小盘价值（-16.7%）>小盘成长（-26.8%），盈利的结构仍集中于上游资源品板块。我们跟踪的盈利预期显示，4月以来煤炭、有色和银行等板块的业绩预期继续上修，但大部分行业面临下修，其中农林牧渔、社服、计算机和地产等行业下修幅度较大。除了方向之外，不同分析师对于盈利预测的分歧同样重要，我们发现在4月以来下修行业之中，地产、建筑、钢铁以及食品饮料等行业业绩下修的分歧开始收敛，表明负面信息消化较为充分，但消费者服务、家电、汽车等行业分歧度仍在抬升，表明市场对该板块业绩下修的程度仍看不清。基本面的趋势已经向价值类板块倾斜，当然价值内部也有分化。但反观Q1的基金持仓我们看到国内投资者仍在大幅净增仓交易成长板块，表明机构投资者的持仓结构已经慢于基本面趋势的变化，这将指向在未来一个阶段风格切换仍将继续。
▶切换莫在一思停：输入性通胀与稳增长将在未来1-2季度继续强化基本面趋势。成长板块的阶段性反弹让部分投资者陷入犹豫，是否应该追涨？我们的看法是，反弹更要切换。美国一季度非农单位劳动力成本初值大幅上涨11.6%，4月私人非农企业时薪增速仍在明显攀升，美国密西根大学通胀预期变化已上升至1983年以来的最高值，美联储拒绝急剧紧缩的置信度正在下降。叠加俄乌局势的复杂性和人民币贬值的压力，输入性的通胀将比国内投资者预期的更长久，贴现率的预期仍会处于高波动的情形。而在另一方面，对于国内经济而言，增长的放缓意味着增长本身对传统部门的依赖度正在明显的上升，在地产和地方政府信用扩张约束的条件下，政治局“全面加强基础设施建设”稳增长的表述成为当前诸多不确定当中为数不多的确定性，也将使与通胀、稳增长相关的周期和消费的风险预期相较其他板块更优。
▶投资机会在低风险特征的股票：低估值、有业绩、业绩确定。但是，稳增长发力点和力度已与过去不同，股票选择上更应关注龙头份额优势，而非尾部弹性。推荐：1）稳定现金流：煤炭、石化、银行；2）公共投资确定性：建筑、电力电网、风光电；3）困境反转，核心关注供给侧深度优化：生猪、白酒与酒店，Q2关注消费建材、钢铁。
7、兴证策略：A股已经处于中长期底部区域 价格比时间重要聚焦三方向
假期归来，市场再度大幅波动。一边是反弹的亢奋，一边是外围风险的袭扰。对于海外，我们认为更多是尾部风险的释放，而非系统性冲击。A股已经处于中长期底部区域，但仍需要时间来消耗、震荡、整固。站在当前这个中长期底部区域，面对国内外的不确定性，更应保持淡定。本着价格比时间更重要的原则，以基本面为准绳，寻找、布局盈利确定性强的方向。
结合一季报及未来的景气前瞻，重点关注以下三个方向：1）消费核心资产（酒类、免税、航空、景区及酒店）：一方面，受益于国内疫情逐步改善。另一方面，板块股价、估值均已处于低位，内外部不确定下进可攻退可守。2）“稳增长”板块（基建、地产、银行等）：中财委会议要求“全面加强基础设施建设”，政治局会议强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”，政策持续加码。同时，全球市场仍处于高波动、低风险偏好的乱局中。基建、地产、银行等板块兼具安全性与政策驱动。3）“新半军”中，免疫力较强、维持高景气的方向（军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料、5G光纤光缆、特高压）：结合估值和业绩确定性，以及我们“新半军”择时框架领先指标的判断，我们认为5月科技成长板块有望迎来一波修复窗口。
8、华西策略：增量工具不断落地夯实政策底 筑底期静待云开见明月
短期俄乌冲突仍具备不确定性，全球经济滞胀风险正在加剧。尽管美联储淡化了单次加息75个基点的预期，但未来一段时间仍将维持鹰派政策。在通胀出现下行趋势前，美联储连续加息预期仍会对全球资金风险偏好产生制约。对于A股，我们依旧看好，当前市场估值水平回落至历史低位，配置性价比逐步显现，稳增长政策落地将不断夯实A股“政策底”。后市继续关注国内疫情走势、增量政策工具的落地，静待经济基本面改善的信号。
9、西部策略：市场反弹可能会迟到但不会缺席 A股市场存在结构性机会
从历史上看，海外市场短期大幅调整虽然会带动A股市场情绪调整，但并不改变A股自身节奏。俄乌冲突和疫情对市场节奏造成一定扰动，但是并不改变疫后经济修复及市场运行的趋势。对于市场而言，风格选择会比市场整体判断更加重要。从结构上看重点关注四条主线，1）随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情；2）受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工，电子，通信，汽车，航运等行业；3）受到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费板块也有望迎来转机；4）待防疫政策稳定后快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业有望迎来修复。
10、中银证券：通胀交易退潮，静待A股U型反转
通胀交易退潮，市场对估值挤压也告一段落，静待A股U型反转。A股年内下降最快的阶段很可能过去，当前处于“磨底”阶段。前期压制市场的因素已经计价或趋于缓和，市场存在修复的空间。行业上均衡配置，建议关注三个投资方向：（1）从低估值到稳定增长。就二季度而言，以必需消费为代表的稳定增长有可能会出现业绩确定性溢价；（2）以互联网平台和地产为代表的政策稳预期，困境反转；（3）风险偏好回升、估值修复、存在超跌反弹空间的硬科技赛道。
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