阳光电源：董事被抓业绩爆雷背后的36亿元“吸金术”
4月22日，光伏逆变器龙头阳光电源发布公告称，公司在最近一次的董事会会议前后多次尝试与外部董事刘振取得联系，均无法联系上本人。经向刘振配偶进一步确认，刘振因其个人原因，目前处于失联状态。
仅仅2天后，滁州市纪委监委发布消息，刘振涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。
然而，对于祸不单行的阳光电源来说，董事被抓并非最糟糕的事情。
2022年4月20日，阳光电源（300274）公布2021年年报，营收241.36亿元，同比增长25.15%，净利润15.82亿元，同比下降19.01%。
此消息一出，市场哗然一片！
阳光电源的股价就像是受到惊吓脱臼了的下巴，一下子砸在胸口上。4月20日当天，公司股价下跌20%封死在跌停板上，随后又有两个交易日跌幅10%左右，短短6个交易日从90.1元最低跌至56.01元，跌幅达37.8%。
市场反应为何如此之大？
只因阳光电源业绩变脸太过突然。公司2021年10月29日发布的2021年三季报显示，前三季度营收119.08亿元，同比增长65.77%，净利润11.95亿元，同比增长115.61%。
这是怎么啦？四季度也就三个月，怎么业绩就从增长115%变成下降19%？
价值线研究院仔细地梳理了一下阳光电源2021年业绩变脸、高价增发、高管套现等一系列事件，发现这脸变得大有“学问”。
1、业绩变脸为何迟到了这么久
阳光电源业绩变脸主要原因在于2021年四季度的三个月。
年报显示，公司四季度营收87.62亿元，净利润为7793万元（扣非后为亏损1.17亿元），利润率为0.88%，而前三季度则分别为11.5%、7.6%和10.43%。
在2022年4月22日举行的业绩说明会上，阳光电源董事长曹仁贤将业绩下滑的原因归于三方面原因：一个是疫情导致越南项目在10月没有并网，执行了新电价导致计提；二是缅甸项目因为政变而取消，产生了一些费用；三是海外储能业务因为疫情受到影响，接受了罚款，导致增收不增利。整体加起来减掉了大概10个亿业绩。
关于越南疫情，《第一财经》有如下报道：
2021年春季之前，越南一直保持着自己疫情防控 “模范生”的头衔，但此后败给了德尔塔毒株。自下半年以后，德尔塔毒株开始在越南蔓延，此后一发不可收拾。
越南染疫人数在7月份激增，此前成功的管控措施已无法控制住新一波疫情。疫情首先在工业园和经济重镇胡志明市爆发，工厂被迫停工，对越南国内和国际的产业链造成了冲击，很多订单从越南流失。
可以看到，越南疫情爆发发生在2021年7、8月份。另一家在越南设场的上市公司佩蒂股份的公告也佐证了这一点：2021年8月7日，佩蒂股份发布公告称因当地疫情原因，越南子公司暂时停产；2021年10月14日发布的越南工厂复工的公告。
再来看缅甸的政变，根据媒体报道缅甸政变开始于2021年2月。
这两项对阳光电源业绩产生重大影响的事件，都是发生在三季度结束之前。而这些负面影响没有体现在公司的三季报中；而且，在2021年10月29日三季报发布至2022年4月20日年报发布期间的近6个月的时间，阳光电源也没有发布任何关于这方面的公告。
直到2022年4月20日阳光电源年报公布，业绩变脸才把投资者炸了个皮焦里嫩。
这是为什么？
2、风风光光的36亿元增发
2021年三季度，阳光电源正在干一件大事！
2021年8月5日，阳光电源发布了《2021年度向特定对象发行A股股票募集说明书》，拟向特定对向发行不超过4.37亿股A股，发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%，拟募集资金不超过36.37亿元。
彼时，阳光电源正是意气风发，股价刚刚在7月30日创出历史新高180元/股。在增发公告之前最近的业绩报告是2021年一季报（2021年4月29日），净利润3.86亿元，同比增长142%；在增发公告之后最近的业绩报是2021年半年报（2021年8月），净利润7.56亿元，同比增长69.68%。
最终，至2021年9月24日，阳光电源以128元/股的定增价格，增发2841.86万股，募集资金36.37亿元。
仅用增发上限约6.5%（2841.86万股/4.37亿股）的股票，就完成了募集目标。一场完美的增发募资！
值得一提的是，在2021年8月5日发布的募集说明书中提示了不少风险，包括主要销售国政策和新冠肺炎疫情的风险，美国贸易政策和新冠肺炎疫情的影响、欧洲贸易政策和新冠肺炎疫情的影响、印度贸易政策和新冠肺炎疫情的影响等。但是没有看到关于越南疫情和缅甸政变的内容。
3、10位高管同天减持套现1.2亿元
2021年阳光电源高管集中大手笔减持套现的时间点，也颇值得玩味。
根据阳光电源年报，2021年阳光电源12位高管共减持327.95万股。
其中格外引人注目的是，2021年6月23日，公司10位高管通过大宗交易在这一天集体减持，总成交117.95万股，成交金额1.2亿元，成交均价101.48元。
这一成交均价较2021年年初已上涨40.67%。
而在此次集中减持之前的5月12日、5月17日、6月21日，阳光电源分别有132.6万股、105.2万股、681.875万股激励股份上市。
此外，自2021年至今，没有任何一位阳光电源的高管出手增持过自家公司的股票。
4、掉在坑里投资者
2021年，胜利属于阳光电源，也属于阳光电源的高管们。这一年，公司定向增发募集资金36.37亿元，公司高管减持套现1.2亿元。
而参与此次定向增发的18家机构投资者，则随着阳光电源股价的节节下跌，在亏损的泥淖里越陷越深。
截至目前，阳光电源的股价为62.36元/股，较128元的增发价格下跌了51.28%，这意味着18家机构账面浮亏18.65亿元，具体亏损名录如下：
目前，这批增发的股份已于2022年4月22日解禁上市流通。
一部分人眼泪，灌溉了另一部分人的欢笑！
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