朗姿股份：QuartetCap、财通基金等59家机构于5月6日调研我司
2022年5月8日朗姿股份（002612）发布公告称：QuartetCap朱一泓、财通基金杨费凡、东吴证券李婕 赵艺原 张家璇 程颙、方正富邦柳政甫、复华投信陳俊諺、广发证券左琴琴、海通证券孙娇、华安基金张峦、华商基金常宁 常宁 常宁、昆仑健康保险陈师、前海联合基金王静、师正投资文洲、首创证券郭琦、兴业证券曾维朵、颐和久富米永峰、易知投资王晓强 王晓强、招商证券宋盈盈、中科沃土基金程文卫、进门财经刘佩、易方达殷明、凯石基金吴蔽野、华夏基金佟巍、龙远投资李声农、民生信托陈远望、甬兴证券资管牟卿、德邦商社郑澄怀 易丁依 隋爽、上海赋格投资陈派卿、西部利得基金蔡玉、博时基金付伟、上海久铭投资刘恋 刘恋、光大保德信基金林晓枫、浦银安盛基金王爽、农银汇理基金郭世凯、上海鹤禧投资宋正园、上海肇万资管于莎、广发基金姚铁睿 刘娜、宁波幻方量化投资楼枫烨、天弘基金张寓、上海途灵资管赵梓峰、上海潼骁投资王喆、诺安基金周彪、银华基金石枞、农银汇理郭世凯、宏道投资孙宗禹、臻宜投资徐蕾、南方基金李想、源乐晟基金宋墨含、交银施罗德基金陈均峰、高盛资管温淑涵、浦东银行陈金盛、上汽颀臻沈怡雯、浙江祥裕巨昌岳政、Polymer汤逸纯、朱雀基金徐睿潇、东方证券王树娟 洪峰、上海泾溪投资韩宇、大筝资管李玉朋、中信证券冯重光 徐晓芳 史子琪、上海恒复投资姚千程于2022年5月6日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请介绍一下2021年度和2022年Q1三个业务板块分别实现归母净利润情况.
答：2021年度，三个业务板块实现归母净利润情况为：时尚女装9,912万元；医疗美容4,142万元；绿色婴童2,028万元。2022年Q1，三个业务板块实现归母净利润情况为：时尚女装亏损111万元；医疗美容亏损242万元；绿色婴童亏损75万元。
问：介绍一下2021年度公司医疗美容业务经营情况.
答：2021年，同口径老机构实现营业收入64,734.48万元，同比增长25%；同口径次新机构实现营业收入21,713.57万元，同比增长28%；同口径新机构实现营业收入28,367.61万元，同比增长105%。2021年，同口径老机构实现净利润8,314.92万元，同比增长13%；同口径次新机构实现净利润2,533.06万元，同比增长16%；同口径新机构实现净利润-5,917.74元，同比下降292%。2021年，同口径老机构实现毛利率54.42%，同比下降1.62%；同口径次新机构实现毛利率52.76%，同比下降1.27%；同口径新机构实现毛利率38.93%，同比下降3.59%。2021年度，新增9家晶肤医美机构。截止2021年末，公司医美业务机构总数为28家，其中米兰柏羽品牌事业部4家，高一生品牌事业部2家，晶肤品牌事业部22家。注：机构运营起算时间以纳入朗姿医疗合并报表时间为准。老机构指机构运营时间在三年以上（不含三年）的机构；次新机构是指机构运营时间一年至三年（不含一年、含三年）的机构；新机构是指机构运营时间在一年（含一年）以内的机构。
问：请介绍一下2021年度公司医疗美容业务各品牌经营情况.
答：2021年，米兰事业部实现营业收入70,294.76万元，同比增长34.01%；实现毛利率51.36%，同比下降2.67%%；实现净利润1,479.52万元，同比下降72.96%。晶肤事业部实现营业收入25,613.89万元，同比增长60.46%；实现毛利率50.23%，同比下降1.24%；实现净利润591.10万元，同比下降47.14%。高一生事业部实现营业收入16,083.97万元，同比增长25.34%；实现毛利率14.36%，同比下降2.72%；实现净利润1665.86万元，同比增长16.88%。
问：请介绍一下2021年度公司前五大医美机构经营情况.
答：2021年，公司前五大医美机构分别为：四川米兰、西安米兰、高新米兰、四川晶肤、西安高一生。四川米兰实现营业收入46,737.66万元，同比增长21%；实现毛利率55.40%，同比下降1.42%；实现净利润6,295.64万元，同比增长4%；净利率14%，同比下降2%。西安米兰实现营业收入13,536.46万元，同比增长21%；实现毛利率47.97%，同比增长3.27%；实现净利润209.07万元，同比下降13%；净利率2%，同比持平。高新米兰实现营业收入8,049.32万元；实现毛利率24.53%；实现净亏损4,996.71万元；净利率-62%。（高新米兰成立于2020年9月，无同比情况）。四川晶肤实现营业收入9,199.73万元，同比增长41%；实现毛利率55.87%，同比下降3.14%；实现净利润1,686.77万元，同比增长35%；净利率18%，同比下降1%。西安高一生实现营业收入14,532.16万元，同比增长25%；实现毛利率57.67%，同比下降2.66%；实现净利润1,819.16万元，同比增长4%；净利率13%，同比下降2%。
问：请解释一下2021年度公司医美业务毛利率和净利率下降的原因.
答：主要原因有两个：（1）医美业务收入结构发生了较大变化。2021年手术类医疗美容业务收入为28,936.44万元，占医疗美容业务收入25.84%，占医美收入的比重同比下降8.62%；2021年手术类医疗美容业务毛利率为61.37%，同比下降6.67%。非手术类医疗美容业务收入为83,056.18万元，占医疗美容业务收入74.16%，占医美收入的比重同比上升8.62%，非手术类医疗美容业务毛利率48.51%，同比上升1.38%。（2）报告期内，高新米兰和新增的9家晶肤医美机构，出于引流促销、积累和扩大客户资源之故，发展初期其产品或服务的销售价格偏低，拉低了整体毛利率。但从公司2021年内医美业务的整体经营情况来看，公司医美业务板块的整体盈利能力、安全医美制度建设、业务管理水平和运营能力、人才培养和技术提升、内控体系完善和客户满意度等方面都得到了进一步的提升或改善。（3）报告期新租赁会计准则实施和新增9家医美机构，导致租赁费和管理费用同比大幅增加。
问：请介绍一下2021年度女装品牌提升及线上销售渠道情况.
答：目前在运营的自有女装品牌共7个，他们分别是L?NCY（朗姿）、L?NCYFROM25（悦朗姿）、LIMEFLARE（莱茵福莱尔）、liaalancy（俪雅）、m.tsubomi（子苞米），以及重新定位后的年轻化品牌LANCYFROM25、L?NCYPINK；中国大陆独家代理运营的女装品牌共2个，分别是MOJOS.PHINE（莫佐）、JIGOTT（吉高特）。2021年度，公司启动新的品牌升级计划，将朗姿品牌高端产品线从原有品牌中独立出来，拆分为L?NCY（朗姿）和L?NCYFROM25(悦朗姿)，采用双品牌战略，以双线并进的形式推进。报告期内，全新LOGO“L?NCY”也已上线。公司线上销售渠道主要包括天猫、唯品会、抖音及微商城。2021年，女装业务电商渠道实现营业收入总额3.35亿元，同比增长42%。按渠道贡献大小来看，天猫渠道流水（即流水是支付金额-退货金额）增速达40%，唯品渠道流水增速略有下滑降幅为12%，特别值得一提的是抖音渠道取得较大突破，流水规模超过1亿元。具体而言，2021年，天猫交易金额为17,412.25万元，唯品会交易金额为8,711.43万元，抖音交易金额为8,672.57万元，其他平台交易金额为2,416.62万元。随着新零售的加速推进，公司线上业务占比逐步提升。依托于公司领先的数字化运营能力和丰富的管理经验，各品牌均加大线上营销推广，采用定期、不定期直播的形式，实现引流和快速变现，缩短产品生命周期。
问：请介绍一下2021年度女装业务店铺变动情况.
答：2021年末店铺较期初增长30个，从渠道类型看：其中自营减少25个、经销增加44个、线上增加11个；从品牌看：朗姿品牌增加6个、莱茵增加21个、卓可/莫左增加2个、第五季增加3个、子苞米减少2个、吉高特无变化。截至2021年末，时尚女装业务拥有直营门店共425家，总面积为66,209.07平方米；报告期内直营门店店效为316.12万元/年。
问：请问2022年第一季度公司整体净亏损的原因是什么?
答：公司2022年第一季度净亏损的主要原因有以下几点：第一，2021年度新开设多家女装店铺和新开业多家医美机构，导致2022年第一季度销售费用和管理费用同比上升幅度较大；第二，2022年第一季度有息负债同比大幅增长，进一步导致财务费用增加较大；第三，2022年第一季度女装业务加大了研发投入，研发费用较去年同期相比有了大幅增长；第四，疫情多点爆发的影响，导致女装线下部分门店暂时性停业，以及医美部门机构短期停业。目前，因国内许多省市疫情防控措施得到了进一步的增强，公司许多线下门店或营业机构受到了不同程度的影响，对此，公司管理层审时度势，及时制定并采取了相应的一系列应对措施，全员动员，坚守“因客而为”的经营理念，依托公司领先的信息化业务运营平台和多年来积累的数字化运营能力和经验，加大线上产品的营销推广和销售力度，同时进一步巩固和提升客户的售前咨询和售后服务能力，确保客户的满意度不因疫情的影响而有所下降，力争将疫情的影响降到最低。
问：请问医美基金并购的标的什么时候纳入上市公司体内?
答：截至目前，公司参股设立了博辰五号、博辰八号、博辰九号、武发基金、博辰十号和博恒一号合计六支医美产业基金。基金总规模为27.56亿元，其中朗姿股份认缴金额为12.25亿元。首先，公司通过参与设立医美产业基金并进而投资于医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权，初衷是为上市公司寻找优质的医美标的，加快公司医美业务板块的战略布局。第二，根据公司投资参与设立的医美产业基金合同的相关约定，当产业基金未来退出投资标的时，在同等条件下，朗姿股份或其指定主体有权优先收购产业基金拟退出的投资项目。第三，在医美产业基金未来退出其投资标的时，公司如决定优先受让或并入其投资标的，将会结合其标的的品牌知名度、经营规模和盈利能力、规范管理和团队实力、未来成长性等多种因素进行综合评估和决策。
朗姿股份主营业务：品牌女装的设计、生产与销售。
朗姿股份2022一季报显示，公司主营收入8.94亿元，同比上升0.26%；归母净利润-224.18万元，同比下降106.37%；扣非净利润-81.1万元，同比下降102.38%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入8.94亿元，同比上升0.26%；单季度归母净利润-224.18万元，同比下降106.37%；单季度扣非净利润-81.1万元，同比下降102.38%；负债率44.82%，投资收益1095.51万元，财务费用2124.97万元，毛利率58.29%。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级2家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为38.41。
以下是详细的盈利预测信息：
证券之星估值分析工具显示，朗姿股份（002612）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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