特斯拉大多头：说特斯拉贵的人，以前也认为亚马逊太贵了！
加里·布莱克（Gary Black）和商业伙伴 David Kalis 成立了以科技股为导向的 Future Fund Active ETF 。今年 8 月，特斯拉成为其最大的持股，占投资组合资产的 10% 以上。
在过去的两年里，特斯拉已经飙升了 15 倍，市值已经超过了所有其他汽车公司的市值总和。
布莱克曾任高盛投资主管、现为 Janus Henderson 共同基金的 CEO，他表示，仍然认为特斯拉对长期投资者来说是一个便宜货。
特斯拉贵么？先看看亚马逊
按照传统衡量标准，特斯拉的股票似乎非常昂贵。特斯拉股价 2020 年上涨 743% 之后，2021 年又上涨了 62%。
FactSet 调查的分析师对特斯拉 2022 年每股收益的预期为 8.43 美元，特斯拉的股价是这个数字的 136 倍。相比之下，标普 500 指数的市盈率为 20.8 倍。
亚马逊是一个很有启发性的例子，由于其高市盈率，许多投资者几十年来一直回避它。以下图表显示了亚马逊过去 20 年的远期市盈率（TTM）：
亚马逊在此期间的平均远期市盈率为 99.5。标普 500 指数是底部一条平坦的线。这反映了亚马逊的估值飙升，当时分析师预计该公司将盈利会很差，因为它将现金流用于业务扩张，包括其电商平台和亚马逊云计算（AWS）。
现在看看亚马逊和标普 500 指数的最近 20 年的总回报：
这对亚马逊来说是 30881% 的回报。在图表中，你可以看到很多下跌或疲软的时期，此时投资者必须保持耐心，比如亚马逊在 2018 年 9 月-2020 年 4 月之间出现了回调，但随后继续大涨，股价甚至再翻倍。
用布莱克的话来说，最重要的是，持续快速扩张可以帮助公司 “实现估值增长”。
即便是现在，亚马逊的市盈率也接近预期收益的 69 倍。市盈率仍然很高，也许 5 年、10 年、15 年或 20 年前的一些同样持反对意见的人仍然认为，现在追赶潮流已经太晚了。
特斯拉的 “争议”
就特斯拉而言，他表示争论的焦点是该特斯拉能否在全球电动汽车渗透率增长的同时保持其电动汽车市场份额。
他预计特斯拉将增加其总目标市场 (TAM)，因为预计将于 2022 年底推出新产品赛博卡车 (Cybertruck)，新特斯拉紧凑型车型预计将于 2023 年推出，同时增加现有工厂的产量，并在德克萨斯州和德国开设新工厂。
据 EV-Volumes.com 估计，特斯拉在 2021 年上半年销售了大约 38.6 万辆电动汽车，该网站估计 2021 年全球全年纯电动汽车的销量将达到 400 万辆。
如果特斯拉在下半年保持同样的销售速度，那么 2021 年全年其电动车市场份额估计为 19.3%。
根据他自己的估计，其中包括彭博、EV-Volumes.com 和其他行业来源的第三季度数据，布莱克预计全球电动车的渗透率将从 2020 年的 3% 攀升至 2021 年的 6% ，并在 2025 年继续上升至 30%。同时，他预计特斯拉将持有 21% 的市场份额。
特斯拉没有被高估
这表明，行业电动车销售的复合年增长率为 56%，而特斯拉的销售复合年增长率 (CAGR) 为 55%。布莱克还估计，到 2025 年，特斯拉每股收益的复合年增长率为 59%。
由于供应限制，布莱克对特斯拉市场份额的估计高于 EV-Volumes.com 2021 年上半年的估计。
“如果你订购一辆新的特斯拉，你现在要等六个月。当新工厂上线时，他们可以获得更多份额，” 他说。
更进一步，布莱克估计特斯拉在 2022 年的每股收益将达到 12 美元，远高于市场普遍预期的 8.43 美元。他预计每股收益将在 2025 年继续增长至 40 美元。
根据 11 月 30 日的收盘价 1145 美元，这对应的远期市盈率为 28.6 倍，对于这样一家快速发展的公司来说这个估值并不是很高。
特斯拉的 “护城河”
撇开这些数字，布莱克列出了电动汽车的四个 “要素”：电池续航里程、性能、技术和安全性。
虽然竞争对手正在追赶电池续航里程，但他表示，在性能和技术方面，特斯拉仍然领先于竞争对手。
迄今为止，特斯拉拥有最多数量的快充电站，其他竞争对手的司机可以购买低成本的适配器来使用特斯拉的充电站，但在等待时可能会嫉妒特斯拉车主。
尽管对于电动汽车领域日益激烈的竞争会损害特斯拉的市场份额或降低其盈利能力的担忧与日俱增，但布莱克并不这样看。
多年前也有大量对亚马逊持怀疑态度的投资者，他们预计传统竞争对手会建立线上销售时从亚马逊手中夺回市场份额，但我们都知道这没有发生。
全球各国政府的强力推动
可以肯定的一件事是，随着购买习惯的改变和政府继续推动向电动车的过渡，所有汽车制造商都将发生变化。
特斯拉于 2019 年在上海开设了工厂，这不仅是特斯拉的长期福音，也是中国整个电动汽车市场的长期福音。
特斯拉及其竞争对手在美国市场的新催化剂指日可待。拜登总统的 “重建得更好” 支出计划如果获得国会通过，很可能会取消 20 万辆汽车税收抵免的数量限制，即每辆车 7500 美元的电动汽车税收抵免。特斯拉和通用汽车的产量已经超过了这个限制。
布莱克预计两家新工厂将使特斯拉的产能翻一番。近期，特斯拉 CEO 马斯克已经完成部分售股计划，可能会缓解股价的压力。
他还预计，由于特斯拉强劲的现金流和相对较低的债务水平，债券评级机构会将其信用评级上调至投资级。
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