新能源系列一：新能源汽车当今格局如何？新能源龙头都有谁？
新能源，一定会是今后十年，资本市场里的最受关注的龙头板块之一。
很多人都买了新能源相关的基金或股票，或者个人从事于新能源相关的产业中，不管你是因为相信碳中和的目标，还是因为跟随资金追捧的情绪。
总之在今后，只要我们还在参与投资，那么新能源系列相关的一切，就一定得关注。
大家都在看宁德时代、比亚迪、蔚来汽车、特斯拉，可是你真的知道这些公司都具体怎么样吗？他们业务都有哪些？今天市场份额什么样？未来的成长空间又如何？
本期，我们就来解答这些问题。
其实光伏发电、新能源汽车、电池储能设备等等都是新能源系列，但是作为新能源系列的第一期，我们先对新能源当中的汽车板块有个认知，因为它这两年在资本市场中是涨得最猛的。
一、新能源汽车未来发展空间？
新能源相关的公司价格，是从2019年才涨起来的，特斯拉从最低35.4的价格涨到现在883，蔚来汽车从最低1.19元，涨到现在25块，都实现了二十倍以上的涨幅，宁德时代也从60多块涨到现在530多一股，也有九倍十倍。
资本市场的这股涨价潮，也直接点燃了民间新能源汽车相关企业的成立潮，据天眼查数据显示，近些年新能源电动汽车相关企业的注册数量飙升，2021年数量直接达到15359家，创下历史新高。（如图）
大家进入这个行业之所以如此积极，还是因为看到了整个市场的发展空间。我们以最新的2021年的数据来看，1-10月，全国汽车销量为2097万辆，同比增长6.4%。而在这其中，新能源汽车的销量为254.25 万辆，同比增长176.6%。
这组数据能看出来，现在国内的新汽车销量中，新能源汽车占比只达到12%多一点。由于现在有碳中和相关的目标，所以各国都在颁布相关政策，在用新能源汽车逐步替代燃油车。比如说我们国家，在2020年底时候，就有一个文件提到，到2025年，我们的新能源汽车新车销量要达到汽车新车销售总量的20%，到2030年在总销量的占比要达到40%，到2035年要达到50%。
由于有了这样的规定，其实政策在执行的时候就会给到车企压力，车企如果每生产或者每销售5辆汽车，其中就有一辆是新能源汽车，用这样的方式，这个目标就可以逐步完成。
但是不管怎么说，将来总会有一天，全球大多数汽车，都将被逐步替换为新能源汽车。空间有多大，资本炒作的时候动力就有多大。
我们刚才提到的只是国内数据，如果展望全球，2021年全球电动汽车销量其实只有650万辆，占所有乘用车销售的9%。这其中，我们中国就占了320万辆，也就是一半。所以为什么很多优质的新能源车企更多地在中国，因为我们既有优质完整的供应链，还有庞大的消费市场呀，这就是我们政策里提到过的内循环。
二、新能源车企的市场份额？
新能源汽车涨了三年，比亚迪翻了6倍、蔚来汽车翻了20倍、特斯拉翻了20倍，但是也有很多车企没怎么涨，为什么会出现这种差别？是因为投资者对各企业在今后的增长空间预期存在差异。
我们先来看一下2021年的市场数据，全球电动汽车总销量650 万辆，看销量地区的话，中国大陆占了50%，欧洲占了35%，而美国只有8%。把数据往前推一年，中国和欧洲的市场份额加在一起，也有85.3%。所以中国和欧洲市场的变动，会更大的影响当今新能源车企的业绩。
再看新能源车企的全球市场份额，前四名，特斯拉第一，市场份额占14%，大众汽车第二，市场份额12%，上汽集团以11%的市场份额位居第三，比亚迪第四，9%。
由于中国是整个新能源汽车领域最大的市场，所以我们看一下中国的市场份额情况，以下是2020年的一些情况，我们能看到在国内市场中，上汽通用五菱处在第一位，特斯拉和比亚迪分别位于第二第三（如图）。包括在2021年，五菱宏光的某款车也是中国市场里最畅销的电动车型。而我们熟知的蔚来、理想等造车新势力，今天在整个市场中的份额还很小，仅中国市场蔚来汽车市场份额有4%，理想汽车3%。看今天的估值，蔚来汽车有400亿美金市值，理想汽车300亿美金市值。在2020年第二季度前后，理想、小鹏、蔚来公司的毛利率才刚刚转正，所以现在市场里给这些公司的估值，几乎都是期望。
在新能源汽车兴起之前，全球汽车的龙头是丰田，可到了今天，丰田汽车的市值只有不到2600亿美金市值，而特斯拉已经达到了9000亿美金，但其实今天新能源车在全球新车销量里只有9%。
所以资本市场就是这样，会在预期刚刚兴起的时候，价格会被超级放大，同时，等将来某天预期开始出现稳定的时候，价格就会开始回落，等再往后，某天开始要出现悲观预期的时候，价格就会一落千丈。直接影响股市涨跌的，是资金，而带来资金的正是股民的预期情绪，所以才会出现，股市总会提前半年左右反应业绩。
车企的情况如此，但是每辆车都有发动机，电池，轮胎等，所以当整个新能源汽车行业向上的时候，相关产业链里的公司，就也会跟着大幅受益，而一台电动汽车的成本构成，电池的成本会占到整辆车成本的40%，电机成本有15%左右，电控12%，剩下就是零部件和其他等等。
所以这你也就知道了，为什么新能源汽车产业链里有那么多公司，但是每次上涨的时候，涨价的龙头都是跟电池相关的企业。
三、2021新能源汽车电池市场如何？
新能源汽车产业链在现在，乃至将来很多年里，都会是资本市场的宠儿。而在一辆新能源汽车中，最关键的部位之一，也是成本占比能达到整辆车成本40%的部位，就是那块电池。所以了解电池相关的企业，就至关重要。
在动力电池产业链当中，上游我们要关注的，就是各种金属及非金属材料，比如说锂、镍、钴、锰、石墨、磷酸铁等等，所以相关企业，赣锋锂业、天齐锂业就是锂为主，格林美就是镍为主，、洛阳钼业、华友钴业就是钴和镍为主，湘潭电化、红星发展就是锰为主。石墨就贝特瑞、磷酸铁就天赐材料。还有一种原材料叫三元体前驱，这个领域的龙头企业则是中伟股份。
目前市场主流的动力电池可以被分为三元锂电池和磷酸铁锂电池，其余的动力电池，比如锰酸锂电池、铅酸蓄电池和钴酸蓄电池，因为电池性能和成本等原因，在实际应用中的份额较少，所以我们关注上游材料的时候，更多去关注锂、钴、镍、磷酸铁、三元体前驱就够用了。
再看新能源汽车动力电池的中游部分，动力电池的组成部分包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液和结构件等，在这些部分当中，正极材料的成本能占到40%以上，负极材料成本只有10%、电解液成本占10%-15%、隔膜成本20%- 30%，结构件10%-20%。
动力电池的电压是由正极材料与负极材料之间的电势差决定的，所以正极材料是决定动力电池性能的关键因素。所以才会根据正极材料的不同，动力电池被分为三元锂电池，磷酸铁锂电池，锰酸锂电池和钴酸锂电池等。图中红色是三元锂，灰色是磷酸铁锂，二者加在一起的市场份额已经达到77%，而且能看到磷酸铁锂的市场份额仍就保持着超高的增速（如图）。
但是这只是今天的情况，并不代表未来的趋势，因为咱们国家的文件是有规定在不同的年限，电池要超过相应的密度。目前根据一些电池厂商给出来的信息看，磷酸铁锂电池理论最大能量密度较低，动力电池高镍化才是未来十年的趋势，高镍三元锂电池和固态电池可能会在未来有更多的应用。
但是今天，甚至未来两三年，磷酸铁锂电池就是很强。国内两家厂商宁德时代和比亚迪把磷酸铁锂电池的续航里程做了很多提升，再加上原来磷酸铁锂电池又有成本低、寿命长的优点，所以在今天的装机量就大幅提升。在国内湖南裕能、德方纳米是磷酸铁锂正极材料的主要供应商。
其实除了正极材料，关于石墨负极材料、电解液、隔膜、结构件等也很重要，不过今天在这里我们就先不说了，大家在系列的第一期里，先了解最关键的部分就好。当中游把这些都生产完成后，就会卖给下游的动力电池生产企业，也就是我们熟知的宁德时代、比亚迪。
2020年全球动力电池需求量中，宁德时代占全球份额的25%，在国内装机量市场占有率为 47.5%。
把时间更近一点，2021年一到九月，国内厂商动力电池装机量前五名，分别的是宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、孚能科技。宁德时代市场份额51.32%，比亚迪16.5%，两家遥遥领先，三四名中航锂电、国轩高科则分别都是7.3%的份额。
所以大家以后再看比某迪的时候，它和一些纯组装的车企还不太一样，他们是把整个产业链当中的关键环节，能自己做的都自己做，不光是电池，还有电机、电控什么的。所以到目前为止，比某迪生产的电池主要也都是应用在自家的车系里，最近半年才刚刚有了一些想要外销的打算，所以这之后市场会发生什么变化，我们还得持续关注。
宁德时代属于专攻电池领域，所以我们去看宁德时代的营收结构（如图），动力电池系统能占到所有营收的78.35，所以一旦市场对于动力电池系统的需求预期下降，宁德时代的股价就会受影响。
宁德时代客户构成，主要是特斯拉、蔚来、小鹏、理想这些造车新势力（如图），所以当2020年这些企业的需求骤升、股价暴涨的时候，宁德时代的涨幅明显高过行业内的其他公司。
现在中国的企业普遍在磷酸铁锂电池上有优势，几乎占据了磷酸铁锂市场，而日韩企业则偏好三元锂电池，这个行业的现象是，某天突然间某家公司出现了一个重大的技术变革，市场格局就会在一年内迅速改变。
但是不管后端各家企业怎么变，终端的车企通常很难短时间出现很大变化，因为他们的品牌效应通常会带来更持久的惯性。
四、新能源车企们为何比传统企业有更高的估值？
同样是车企，但是资本市场给的估值却天差地别。给蔚来、理想、小鹏的估值明显更高，可是当上汽、长城、通用等老牌车企也进入新能源行列，却为什么没有出现暴涨的情况。
第一个原因是传统车企起点太高，因为本来就占据一定的市场份额，所以即使是从燃油车替换成新能源车，市场份额的变化也是偏小的。
虽然有个例外比某迪，那也是因为新能源业务的进展，带来了比某迪市场份额的大幅提升，才给资本市场带来了更强的预期。
第二点是传统车企与新势力车企之间的经营理念是差别，传统车企的思路是只赚销售额和成本的差价，而新势力车企更像是互联网企业，所以在推动汽车互联化、智能自动化方面有更好的土壤，比如很多企业都在打汽车操作系统的主意，其实就是想把汽车企业也当成手机企业来经营。虽然这些到今天还没有出现实质性的改变，但是资本市场价格的上涨，有炒作预期就很重要。
还有就是企业内的经营效率，相较于传统车企，新能源车企的业务部门更为多元、分散，从机械制造到自动驾驶，从软件到硬件，这也为管理增添了阻力。很多传统车企在内部经营时就很难协调好这些问题。
第三点，是新车企往往具备新定位。有的走智能化路线，有的走用户社交生态路线，有的打性价比，还有的专门做大空间的家庭汽车。
第四点，是新技术。这点更多的体现在特斯拉这种龙头企业上，比如做无人驾驶汽车。
所以，以上的每点加在一起，就成为了资本炒作这些新势力车企的理由。
五、结尾
以上，是对新能源汽车领域的一个简单认知，我们梳理一下今天的关键点：
1、将来总会有一天，全球大多数汽车都将被逐步替换为新能源汽车，空间有多大，资本炒作的时候动力就有多大；
2、2021年全球电动汽车销量只有650万辆，占所有乘用车销售的9%。其中中国就占了一半；
3、车企的全球市场份额，特斯拉第一，14%，大众汽车第二，12%，上汽集团第三，11%，比亚迪第四，9%；
4、一台电动汽车的电池的成本会占到整辆车成本的40%，电机成本有15%左右，电控12%，剩下才是零部件和其他等等；
5、目前市场主流的动力电池可以被分为三元锂电池和磷酸铁锂电池，其余的动力电池因为性能和成本等原因，在实际应用中的份额都很少。三元锂，磷酸铁锂，二者加在一起的市场份额已经达到77%，而且磷酸铁锂的市场份额仍就保持着超高的增速；
6、2021年1月到9月，国内厂商动力电池装机量，宁德时代市场份额51.32%，比亚迪16.5%，两家遥遥领先，三四名中航锂电、国轩高科则都是7.3%的份额；
7、现在中国的企业普遍在磷酸铁锂电池上有优势，而日韩企业则偏好三元锂电池，这个行业的现象是，某天突然间某家公司出现了一个重大的技术变革，市场格局就会在一年内迅速改变；
8、传统车企在资本市场的表现不如新势力车企，是因为市场剩余空间、经营理念以及技术变革上存在差异。
新能源汽车，只是新能源的第一个小环节，还有光伏发电、储能运输、碳中和政策等多个环节，即使仅在新能源车这个环节当中，还有电池、电池材料等多个垂直领域值得深入研究，包括很多龙头企业的业务业绩对比。
所以作为第一期，也希望大家能在评论区说出你想了解的，关于新能源的一些方向，咱们之后分多期详细的呈现出来。
下一期，咱们就更详细地说说碳中和吧，因为这是我们今后十多年里一个非常关键的政策，现在已经给很多行业企业都造成影响了…
我是老丁，朋友们，咱们下期见
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